独角兽企业的发展4篇

独角兽企业的发展4篇独角兽企业的发展　1　目录　引言............................................................下面是小编为大家整理的独角兽企业的发展4篇,供大家参考。

篇一：独角兽企业的发展

/p>

　目录

　引言 ............................................................................. 2 一、概念界定及相关理论 ........................................................... 3 （一）独角兽的定义 .......................................................... 3 （二）独角兽的来源 .......................................................... 3 （三）独角兽的意义 .......................................................... 4 二、 独角兽企业概况 .............................................................. 4 （一）独角兽企业的现状 ...................................................... 4 1.独角兽企业的特征 ..................................................... 4 2.独角兽企业的分布 ..................................................... 5 （二）独角兽企业的发展 ...................................................... 7 1.发展趋势 ............................................................. 7 2.预期未来 ............................................................. 9 三、蚂蚁金服发展分析 ............................................................ 10 （一）企业概况 ............................................................. 10 （二）发展历程 ............................................................. 10 1.开始探索期 .......................................................... 11 2.市场启动期 .......................................................... 11 3.高速发展期 .......................................................... 11 （三）创始人简介 ........................................................... 12 1.个人经历 ............................................................ 12 2.企业家精神 .......................................................... 13 四、启示 ........................................................................ 13 参考文献 ........................................................................ 14

　2

　摘要：独角兽是现代新出现的事物。其拥有特点包括了增长性强、爆发高等，在新经济时代，已然成为一种与众不同的经济现象。在掌握国内外有关企业数据的基础上，对独角兽企业的分布、性质和实际状况进行全面分析和研究。对发展方向和趋势作以合理判断，这对我国创新新型经济模式起到了十分关键的作用。在此基础上，本文将排名第一独角兽企业的蚂蚁金服作为研究案例，给那些以独角兽为榜样的企业提供借鉴。

　关键词：独角兽企业；分布；发展趋势；蚂蚁金服 引言 当前，通过对独角兽企业经济实力的衡量，用来判断区域和企业创新生态的发展水平。由此可见，投资者不但偏爱于独角兽企业，而且学术界和有关部门的也逐渐对独角兽企业展开研究。监管机构明确表达了希望创新科技上市公司在国内发展的意愿，对于各种资源，“独角兽”公司具有明显的竞争优势，国家逐渐这些企业加大扶持力度，世界经济日新月异，科技和经济也在逐步相互结合，现如今的“独角兽”在不久的将来就成为了产业中的典型代表，它是用来钻研经济前沿的其中一个要素，是为了对资本热钱流动进行研究的一扇窗户，是反映区域经济的一面镜子。这些企业大部分以创新科技产业为主。现如今世界发展以创新为宗旨。要想做到创新首先要不断提升自身的科技水平。通过对研究加大投入力度，从而实现企业能创新式的进步。除此之外，领导者要始终明确企业发展方向，并决定了一个企业的发展决策。

　“独角兽”企业管理者务必以自主创新作为企业发展的重点。以此政策和经济为前提，对“独角兽”企业高层、政府与创新的三者存在的联系加以分析，并针对未来新经济的发展趋势提出具备现实意义和研究价值的相关意见。就在天猫、京东等国内一线电子商务企业全力筹备“6.18”购物节之际，就传有蚂蚁金服第三次融资达到 140 亿美元的消息，比此前传闻的金额还要多。自那以后，蚂蚁金服早已拥有超过 1500 亿美元的市场价值，已是世界上最大的独角兽公司。由于蚂蚁金服的特征十分鲜明，所以本文将蚂蚁金服作为分析案例。

　一、 概念界定及相关理论 （一）独角兽的定义 在 2013 年美国知名风险资本家 AileenLee 对“独角兽”的概念进行阐释，它象征着初创企业价值超过 10 亿美元。它们增长速度快，企业数量稀少，受到投资者一致好评。大部分投资公司将“创业”定义为公司年限少于 10 年。此外，用“超级独角兽”或“十角兽”的称号来统称那些价值超过 100 亿美元的公司。根据相关研究表明，在新建成的企业中只有其中的 0.0006%有概率成为“独角兽”，大多数独角兽拥有从 1 到 40 亿美元不等的市场估值，几乎不会出现超级独角兽企业。就像“灰犀牛”和“黑天鹅”的定义相类似，由于以动物命名的定义生动形象，着使得令人印象深刻并受到群众的热烈关注。

　在中国，科技部火炬中心、中关村、长城战略咨询平台三者相互合作共同发布了 2015 年至今中国和中关村独角兽名录。根据国内独角兽企业的规划标准，独角兽是指企业成立不满 10 年，仅通过私人投资而未上市，预估价格在 10 亿美

　3 元以上的企业。独角兽企业最大的性质在于，能够推翻传统增长速率并创新跨界的结合模式，但除此之外也饱受争议。

　（二）独角兽的来源 自从 2013 年 AileenLee 在东西方神话中的 “独角兽”具备高傲、速度快的等特点，于是将此来比做那些发展迅猛的初创企业，这一概念的引入受到了社会各界的广泛关注，各国企业家、各国政府和人民群众对此概念都表示认同。高贵指的是企业具备相对很高的市场价值，孤傲意味着它们仍旧没有上市，而速度快象征着它们的发展成指数式的上升，这也意味着世界上 200 多家独角兽企业在一定程度上存在很多相同之处。但与此同时，独角兽企业的所具备的上述性质，也致使其是行业中领头羊。每一个公司都代表着一段独属于他们的传奇与辉煌。因此，很难通过固有的思维和理论对不同的独角兽企业之间横向对比，甚至对比较研究也存在很多说法[1]。阿里巴巴和百度相较而言，阿里巴巴的市值早已超过百度的五倍。经过大量研究可得出，在收入、发展和生态等方面，阿里巴巴和百度之间差距较大，可是没有任何一个专家明确指出百度不及阿里巴巴。因为在各自行业之内都已成为一方霸主，对于群众而言，很难在其中做出取舍。

　（三）独角兽的意义 独角兽作为新出现的经济现象之一。和工业经济时代公司呈线性化增长存在较大差距，独角兽企业可以牢牢掌握机遇，在新的时代和新的经济环境中迅速将资源相互结合，已达到挣脱企业生命周期的限制，在较短时间内使得企业收入、用户规模和营业额等各方面都能呈指数型提高。例如，滴滴于 2012 年创立，短短在三年内超过 3 亿用户注册账号。从 2009 年到 2014 年，大疆创新每年的营业额以三倍指数型增长，2017 年，大疆在无人机领域位居第一，销售收入超过 180亿元。由此可见，独角兽企业市场价值突飞猛进，一方面是新经济企业在发展过程中出现的新现象，另一方面也是全球资本追求新型经济产业的一种表现。

　二、 独角兽企业概况 （一）独角兽企业的现状

　1.独角兽企业的特征

　（1）资产特征——“轻资产” 其一，我们应该加深对轻资产的理解。和“重资产”业务模式存在不同之处在于，对于固定资产、存货和应收账款等方面，“轻资产”企业不会积累资本。相反，他们将侧重点放到打造品牌的过程中通过四两拨千斤的方式，从而促进企业的获利水平的不断提高。

　其二，由于固定资产的严重匮乏，“轻资产”企业为了在行业低迷时可以更好地转型，具有抵抗风险的能力也较为强大。

　其三，投资者偏爱于“轻资产”型企业，于是在资本市场上，这种企业可以高效地将投资者所投入的资金聚集在一起。独角兽企业通过引入大量投入资金比其他上市公司有更好的扩张和增长市场规模的机遇。

　（2）盈利能力强

　4 独角兽企业主要来源于新兴行业，具备较高的市场竞争力，因此很容易获得较大的市场收益。虽然有的独角兽企业仍旧处于传统产业中，但也处于传统产业的创新前沿。虽然宁德时代是传统的电源设备制造业，但他们更多的是制造锂电池为主。这种对新能源技术的利用，使得该企业成为独角兽。

　如果其他企业在后期希望在市场中也分一杯羹，独角兽为应对这一问题，也可以通过规模效应和相关产业技术来解决。

　（3）成长性强 虽然独角兽在对应的行业中，早已成为佼佼者，其发展也在蒸蒸日上，可由于处在新兴行业当中，其发展潜力仍有很多未被发掘

　投资者偏爱于在此类企业上投入资金，于是在资本市场上，这种企业可以高效地将投资者所投入的资金聚集在一起。独角兽企业通过引入大量投入资金比其他上市公司有更好的扩张和增长市场规模的机遇。

　2.独角兽企业的分布 大多数独角兽主要提供相关软件服务。在技术服务、零售电子商务、金融服务中表现极为突出。与此同时，金融业中存在超级独角兽比其他行业多。截至到2018 年底，我国独角兽企业总计有 151 家。在电子商务、互联网金融、文化娱乐、交通卫生等产业独角兽企业数量多，占 65.38%。在互联网服务业中的独角兽企业的总估值达到 1 万亿元人民币，其次是互联网金融和文化娱乐业。通过对全球独角兽企业的调研，袁晓辉等人发现，在用户数量、收入或融资金额方面增长幅度较大。公司年龄由 4 到 8 年不等。企业发展潜力不可估量并且具备较为广泛的创新资源、巨大的经济规模和用户基础。

　图 2-1 独角兽企业各行业领域数量分布 资料来源：独角兽企业的发展态势及成长路径（2018）

　到 2018 年底，前瞻性行业研究所将 IT 桔子、CB Insights、Pitchbook 和其他机构的多种数据整合到一起，以编制全球独角兽排行榜。根据排行榜的结果表明，世界上总计有 429 只独角兽，其中中国占 47.79%，独角兽企业有 205 家，美国位居其次拥有独角兽企业 149 家，占到总数的 34.73%。与此同时，英国占比 3.5%、印度占比 3.03%、德国占比 1.86%以及韩国占比 1.4%，这些国家独角兽数量紧跟其后。中美双方由此形成了两巨头分割的局面。中国主要在北京、上海、

　5 杭州和深圳等城市分布独角兽企业。其中高新区所占的独角兽最多，占到了 116个。另外，在北京的独角兽有 80 只，是世界上拥有独角兽最多的城市。其次旧金山位居第二。大部分独角兽以 B2B 零售为主要方式，对客户直接提供相关商品和服务。

　对于年龄分布而言， 70 后和 80 后的 CEO 占到总数的 70%，他们通常年龄小；有一般是博士生或者硕士生，其中大多数来自世界知名大学。出国留的占到了 30%有；有创业经验的占到了 70%，如果创业经验为零的，在相关行业中也做出过巨大贡献。

　表 2-1 京沪深杭独角兽企业分布 地区 企业分布（家）

　总估值（亿美元）

　企业数占比（%）

　估值占比（%）

　北京 80 2483 50 41.8 上海 29 1083.7 18.2 18.2 深圳 13 412 8.1 6.9 杭州 17 1530 10.6 25.7 总计 139 5508.7 86.9 92.6

　资料来源：独角兽企业的发展态势及成长路径（2018）

　我国的独角兽公司从微观角度来说大部分位于我国的高新区。据 2016 年统计数据中总共有 131 家独角兽公司，位置在高新区的公司就有 104 家，它占全部独角兽公司的 79%。并且在北京省的独角兽公司都建立在了中关村，并且北京变成了独角兽公司数目仅次于硅谷的省市。

　城市水平不同、情况不同，独角兽公司的发展情况也不同，各个城市的独角兽公司的特征也各不相同。位于北京的独角兽公司所覆盖的产业数是最大的，并且公司的发展时间范围为 1 至 10 年。独角兽企业在 2016 年的数据统计中，展现了其总共覆盖了电子商务、文化娱乐等公17和产业领域。并且独角兽企业从2010年开始飞速发展，并且位于 2010 年后建立成的独角兽企业数量是独角兽企业数量总数的 83%，在这个期间，独角兽公司发展速度迅速上升。

　独角兽公司在上海地区主要设计的范围是电子商务、互联网金融等，并且其中以“互联网+”行业为主的独角兽企业占 60%。在深圳市，大多涉及智能硬件、互联网金融等产业领域，并且其中大多为技术驱动型的公司，其比例占据 42%。独角兽公司在杭州地区的发展时间较短，大多为 8 年以内，并且涉及的产业范围大多为电子商务与互联网金融。

　从独角兽公司的分布情况来看，由于独角兽企业是一种创新型企业，这和已经推出市场的发展成熟的企业有一定的差异，独角兽企业的覆盖范围非常的广，因此用区分传统企业的准则来区分独角兽企业是不合理的。因此，本文借鉴了CBInsights 中对创新型公司划分的规则，结合独角兽公司的具体情况，总结出了划分独角兽公司类型的信息，对信息进行整理总结，具体情况如下表 2-4.在该表中就，大部分的独角兽企业的业务范围都在软件应用、电商以及金融科技范围内，并且这几个领域所占比例为 49.5%。并且从独角兽企业成立时间来分析，成立时间最短的为 3D 打印、VR 等先进技术企业，并且其发展速度最快，紧随其后的为社交领域。根据最近数据显示，估计值最高的行业领域为社交 3.1 倍、电商 2.0倍和软件 1.8 倍。

　表 2-2 独角兽行业分布统计

　6

　行业分布 成为独角兽所用时间均值 平均估值 平均年龄 软件应用 37 7.5 21,115 10.3 电商 34 5.7 23,470 8.9 金融科...

篇二：独角兽企业的发展

34 卷 第 1 期 宁 波 大 学 学 报（人 文 科 学 版）

　Vol. 34 No. 1 2021 年 1 月 JOURNAL OF NINGBO UNIVERSITY（LIBERAL ARTS EDITION）

　Jan. 2021

　——————————————

　收稿日期：2020-07-24 基金项目：浙江省软科学研究计划重点项目“浙江省独角兽企业驱动要素与培育机制研究”（2019C25013）

　第一作者简介：王益澄（1962-），男，浙江宁波人，教授，主要研究方向：城市规划与城市治理，E-mail: wangyicheng@nbu.edu.cn 浙江省独角兽企业发展特点与对策研究 王益澄1 ，葛亚军 2 ，陈璐璐 2

　（1. 宁波大学 潘天寿建筑与艺术设计学院，浙江 宁波 315211；2. 宁波大学 地理科学与旅游文化学院，浙江 宁波 315211）

　摘要：以浙江省独角兽企业为研究对象，通过资料分析、实地调研、深入访谈和层次分析法等，分析浙江省独角兽企业的现状特点、发展基础和面临问题，发现浙江省独角兽企业估值逐年上升，存在空间分布集中，行业分布广，结构趋于多元化等特点；同时，面临制造业独角兽缺乏，企业家创新精神不足，创新场景不足等问题。未来独角兽企业培育应提高制造业核心技术，引导平台型企业孵化，提高企业创新场景。

　关键词：独角兽企业；企业经济；培育机制；新经济；浙江省 中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1001 - 5124（2021）01 - 0086 - 09 随着全球进入信息技术时代，互联网逐渐突破空间和时间对企业发展的束缚，为经济快速发展提供了技术条件。在“互联网+”推动下，以数字经济为特点的新经济已成为城市与区域经济发展的重要模式，推动城市和区域产业结构转型与升级。部分创新型企业在互联网的助力下，实现了估值上的飞跃式增长，成长为独角兽企业（Unicorn Enterprises）。现有研究对独角兽企业有统一的认识：创立不足 10 年，市场估值不少于 10 亿美元的创新企业，其特点包括利用高端技术，迅速提高市场估值，形成爆发式增长[1] 。作为新经济的典型企业，独角兽企业与传统经济的生产逻辑存在明显差异，其核心是基于互联网和信息技术创新而提供的新产品和新服务。

　作为企业发展高级形态，独角兽企业以较强的经济溢出效应，对地区产业结构和经济增长带来显著影响。随着中国人口红利降低和工资水平上升，传统粗放的资源密集型、人口密集型企业已经难以适应市场竞争的需求，以独角兽企业为代表的新经济逐渐成为未来经济增长的主流趋势。中国独角兽企业培育逐渐进入全球领先地位。《2020 胡润全球独角兽榜》（Hurun Global Unicorn List 2020）显示，截至 2020 年 3 月 31 日，中国独角兽企业数量已达到 227 家，总估值 59700 亿元人民币，超过美国的 47610亿元人民币，位列第一。浙江省作为产业升级实验区与独角兽集聚区，共培育 24 家独角兽，占全国总数的 10.6%，仅次于北京、上海和广东[2] 。

　与此同时，在经济转型背景下，各级政府积极建立创新创业政策体系，促进包括独角兽在内的创新企业的培育与发展。在浙江，多层级政府提供大量财政补贴，建立了多个创新企业孵化园，制定了许多专项政策，成功培育多家典型独角兽企业[3-4] ，如全球排名前 50 的蚂蚁金服、菜鸟网络、微医集团等。基于此，以浙江省独角兽为例，深入研究其发展规律和特点，剖析存在发现问题，为未来独角兽企业的发展培育提供经验。

　一、研究方法与研究设计 2013 年，美国风险投资人 Aileen Lee 首次万方数据

　第 1 期 王益澄等：浙江省独角兽企业发展特点与对策研究 87 提出独角兽企业（Unicorn Enterprise）概念，包括两个关键要素：创立时间和市场估值[5] 。后来，独角兽企业泛指那些发展速度特别快，被各国投资者所追捧的数量极少的创业企业[6] 。

　目前独角兽企业愈来愈受到政府、咨询公司、研究机构等重视，但现有研究对独角兽企业发展特点和培育机制未形成系统认识。独角兽企业由于成立时间较短，许多信息较难获取，如企业支出与收入、企业利润、平均工资等。基于此，通过资料分析、实地调研、深入访谈和层次分析法等方法，基于政府官员、独角兽企业员工和第三方研究机构等视角，多角度、多层次地理解浙江省独角兽的发展现状、发展特点与政府培育机制。

　访谈问题围绕5个方面展开：独角兽企业与传统企业的区别、浙江省独角兽企业的特点、各层级政府的支持、浙江省独角兽发展和政府政策的改进建议。访谈对象为独角兽企业职员、浙江省政府人员和第三方研究机构学者及雇员。研究根据独角兽企业培育主题，在访谈之前，设计一份调研大纲作为访谈框架，选取不同单位、不同职业的 32 位相关从业者进行有针对性的深入访谈。受访者根据访谈提纲，论述其对独角兽企业发展特点、培育机制和政府必要的资金与政策支持等看法。其次，根据受访者的回答，在访谈过程中进行提问，以获得更有针对性的信息。最后，进行归纳分类，通过系统分析，形成相应的研究结论[7] 。

　政策文本来源于各省市政府门户网站的公开法规文件检索，包含政府行政规范性文件、地方政府办公厅文件、各行政机关文件等不同形式的创新型企业培育政策。为了更加科学规范地筛选不同地区的研究样本，对政策搜索设立标准：一是政策标题或内容必须包含“创新型企业”或“科技型企业”等词语；二是保留通知、意见、法规、计划、方案、建设等不同政策类型；三是删除政策解读、工作报告、会议记录等文件。搜索时间从2015 年 1 月 1 日至 2020 年 7 月 20 日，共搜集各类政策文件890件，其中，浙江省99件，北京市 588 件，上海市 130 件，广东省 73 件。

　在层次分析中，主要运用多种要素相互制约的事物进行综合评价，其主要步骤分为：建立层次结构、构建判断矩阵、单层次排序及一致性检验、多层次总排序及一致性检验。本文以访谈结果与政策研究为基础，构造判断矩阵，增加关键因子的重要程度，减弱那些次要的、影响较小的因子的重要性[8] 。

　利用判断矩阵进行层级分析，对特征指标进行归一化处理，转化为同一层次的元素相对于上一层次重要性的权重向量，然后对权重向量进行一致性检验。具体计算格式如下：

　计算最大特征值：

　( )Σ==niinWAW1maxλ

　（1）

　相应的特征向量公式：

　W AW max λ =

　 （2）

　其中 n 表示判断矩阵的维数， max λ 表示判断矩阵的最大特征值， W 表示相对应的特征向量， CI 表示指标的一致性指标。

　二、独角兽企业发展现状 由于“独角兽企业”定义为未上市的企业，其公司估值一般由第三方机构提供。每年国内外权威机构均会发布一系列独角兽企业报告，其中 TechCrunch、CB Insights、华尔街日报、科技部火炬中心和胡润研究所等最为专业。研究主要分析浙江省独角兽发展特征，数据主要来源于国内机构科技部火炬中心的独角兽榜单和胡润研究所发布的独角兽研究报告（自 2020 年起，科技部火炬中心不再颁布独角兽企业榜单，2020 年数据选用胡润独角兽榜单）。

　从 2016-2018 年发布的数据来看（表 1），浙江省独角兽企业发展具有几个明显的特征：估值呈逐年上升趋势，空间分布较为集中，行业分布广，结构趋向多元化。

　（一）估值呈逐年上升趋势 估值超过 10 亿美元是独角兽企业必须的万方数据

　88 宁波大学学报（人文科学版）

　2021 条件。市场估值是独角兽核心的判定条件之一，是风险投资市场对企业未来发展的预期，包括企业家才能、股东背景、服务/产品的产业链、企业行业地位与市场占有比例、对未来生活方式的引领能力等[12] 。估值起伏能反映企业的发展状况，估值增长的企业拥有良好的条件，如微医集团、禾连健康、菜鸟网络等；而估值降低可能是企业运营出现瓶颈，如知豆汽车、微贷网和一下科技等。

　浙江省独角兽企业总估值整体呈上升趋势，年平均增幅为 19.8%。2016 至 2018 年，浙江省独角兽企业平均估值高于全国平均估值水平，是带动全国独角兽企业发展的中坚力量（表 2）。

　（二）空间分布高度集中 根据火炬中心发布的榜单，浙江省独角兽企业全部大多分布于杭州市。杭州拥有培育创新企业的巨大优势，宜居环境、科研基础、技术创新等也有利于创新型人才集聚，为独角兽企业培育提供人才支撑。同时，杭州是长三角城市群主要节点之一，人才、信息、资金等交流频繁，能有效促进独角兽企业培育。

　浙江省独角兽企业总部多位于高新技术研究开发等重点区域。杭州市西湖区为浙江表 1

　2016-2018 年浙江省独角兽企业统计 行业分类 2016 2017 2018 名称 估值（亿美元）

　名称 估值（亿美元）

　名称 估值（亿美元）互联网 金融 蚂蚁金服 750 蚂蚁金服 750 蚂蚁金服 1500 微贷网 13.8 51 信用卡 16 挖财网 10 51 信用卡 10 草根投资 15.4

　 微贷网 13.8

　 云服务 阿里云 390 阿里云 390

　 电子商务 口碑 80 口碑 80 大搜车 35 一下科技 30 美丽联合 30 贝贝网 12 淘票票 21.1 大搜车 15 Jollychic 10 车猫二手车 10 车猫二手车 10

　 贝贝网 10 贝贝网 10

　 拼多多 10

　 企业服务 钉钉 15.5 钉钉 15.5 数梦工场 10

　 数梦工场 11 同盾科技 10

　 同盾科技 10

　 医疗健康 微医集团 15 微医集团 15 微医集团 55

　 禾连健康 10 汽车交通

　 曹操专车 15.4 哈啰出行 23

　 知豆汽车 12.6 曹操专车 15.4

　 时空汽车 10 时空汽车 10 文化娱乐

　 网易云音乐 12.3 淘票票 22

　 网易云音乐 12.3 物流

　 菜鸟网络 200 工具软件

　 涂鸦智能 11 万方数据

　第 1 期 王益澄等：浙江省独角兽企业发展特点与对策研究 89 著名的科技创新区，形成了以蚂蚁金服、菜鸟网络、涂鸦智能、数梦工场和挖财网等5家独角兽企业为核心，30 多家准独角兽企业为龙头，10000 余家高速增长的创新企业为主体的创业企业体系。

　表 2

　2016-2018 年浙江省独角兽数量、估值变化 年份 数量 占比 估值 占比2016 12 9.16 1355.4 27.8 2017 18 10.98 1432.0 22.8 2018 16 9.94 1946.5 36.8 （三）行业分布较广，结构趋向多元化 企业行业特征能较好地反映某一地区未来产业的发展方向，引导新兴独角兽的诞生。2018 年，浙江省独角兽主要集中于金融科技、电子商务、汽车交通、企业服务和文娱传媒等数字经济领域（图 1），企业数量超过总数的70%，估值超过总量的 90%。这些企业主要是以互联网和大数据为基础，利用云计算、软件外包等信息技术手段，在交通出行、生活服务、电子商务等领域提高企业生产方式，优化居民的生活方式，从而迅速占领市场，吸引大量的资本投入，成为行业中的独角兽企业。

　图 1

　2016-2018 年浙江省独角兽行业分布 浙江省独角兽行业特点还包括行业数量方面的增加。2016 年，浙江省独角兽企业集中于互联网金融、大健康、电子商务、企业服务和云服务等 5 个行业。2017 和 2018 年在汽车交通、文化娱乐、物流和工具软件等领域相继孵化出独角兽企业。在全球金融危机恶化、贸易总量萎缩等经济背景下，浙江省独角兽企业表现良好，并孵化出更多独角兽，实现了行业体系更全面的发展。

　三、独角兽企业培育发展的基础 独角兽企业的培育需要良好的“气候”和充足的“土壤”。在网络强国、数字中国等重大战略的引导下，浙江省大力发展数字经济“一号工程”。浙江省各级政府以独角兽企业为推动数字经济发展的重点，并积极建立各项政策制度，从城市创新提升、人才集聚、金融科技和氛围营造等方面推进产业供给侧结构性改革（表 3-4）。

　（一）城市创新能力的提升 城市科技创新的财政投入能加速企业创新，并通过产业供给侧结构性改革促进独角兽企业与培育[13] 。2018 年，浙江省研发经费（R&D）投入为1416亿元，占GDP的2.52%；公共科技支出达到 379.7 亿元，同比增加25.1%，研发投入与科技支出能促进科技创新。2018 年，浙江省新增技术研究中心 20家，高科技企业 3000 余家，科技型中小企业超过一万家，新授权专利 28.5 万件，科技发展贡献率达 61.8%[14] 。科研经费的投入为城市独角兽企业发展提供新动能，以新模式、新产业、新业态为特征的新经济增加值占 GDP的 24.9%。总体上，浙江省良好的经济、地理、交通等条件为独角兽企业孵化与发展提供了良好的经济地理基础与优质平台。

　（二）创新型人才的集聚 创新是独角兽企业的重要标志，创新型人才是创新型企业的基础。各领域优秀创新型人才的集聚才能推动产业结构性改革，促进独角兽企业培育与发展[15] 。浙江省始终将人才工作放在区域建设的重要位置。2016 年，浙江省制定《浙江省人才发展“十三五”规划》，提出《关于深化人才发展体制机制改革支持人才创业创新的意见》，引进世界各地高层次人才，加强院校对人才的选拔和利用，促进人才汇集[16-17] ；2018 年出台《关于深化职称制度改革的实施意见》，健全人才社会评价制度，充分调动人才创新创造的积极性[18] 。

　杭州市独角兽企业飞跃式发展离不开其对人才的引进与使用。2015 年杭州出台“人才新政 27 条”，完善对人才的生活保障、引入培育和创新创业帮扶制度；2016 年出台人才“若干意见 22 条”，促进市场化的人才评万方数据

　90 宁波大学学报（人文科学版）

　2021 价、激励和管理，加大对创新创业的支持；2018 年创新性地推出“全球聚才十条”和“开放育才六条”，分别通过生活补贴将外国人才引进来，以及鼓励本土人才走出去，接受国际化培养。同时，杭州市注重“名校名院名所”创建，引入高端科研院校，提高城市吸引力，吸收多方位人才，为独角兽培育提供条件。

　（三）金融资本的支撑 风险投资是独角兽企业爆发式增长的关键，能充分发挥市场带动能力，从而促进独角兽企业培育。各地城市应结合独角兽发展规律，充分发挥金融资本特点，打造适合独角兽企业发展的金融生态圈，突破“金融约束”（Financial Constraints），实现风险平摊与利益共享...

篇三：独角兽企业的发展

海金融》2019 年第 2 期论 文摘要：初创企业频频获得超高估值，这是近年来创投私募市场的新现象。

　以估值 10 亿美元门槛定义的独角兽企业，其数量在全球范围内迅速扩张，是初创企业估值膨胀的代表。

　独角兽企业超高增速、超高估值背后的作用机制，对于理解数字经济时代的企业成长机制和估值规律具有重要意义。

　本文从全球四个重要的初创企业数据库中，手工整理自 1994 年以来共 273 家独角兽企业的基本面、融资、估值等信息，分析独角兽的估值趋势以及趋势背后的驱动因素。

　我们发现：（1）近十年来，独角兽企业呈现出估值水平不断提升、估值增速不断加快两大趋势；（2）两大趋势背后，增长潜力以及融资环境是最根本的驱动因素。

　我们发现，技术进步以及商业模式选择带来的增长潜力与资本的力量，对于数字经济时代企业的估值至关重要。关键词：独角兽企业；估值；数字技术；融资成本；平台经济JEL分类号：G10;G12;G30;M13 中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1006-1428（2019）02-0012-09DOI：10.13910/j.cnki.shjr.2019.02.002* 作者感谢蚂蚁金服首席战略官陈龙、清华大学王正位的建议。

　感谢自然科学基金（#71472006, #71772004）的资助。收稿日期：2018-11-05作者简介：陈靖，北京大学数字金融中心博士后;徐建国，北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融中心高级研究员;唐涯，北京大学光华管理学院副教授;陈戴希，北京大学光华管理学院博士生。独角兽企业的兴起：典型事实和驱动因素*陈 靖1 ，徐建国 2 ，唐 涯 3 ，陈戴希 4（ 1，2 北京大学数学金融中心， 北京 100871； 2 北京大学国家发展研究院， 北京 100871；3，4 北京大学光华管理学院，北京 100871）一 、 引言初创企业是经济增长的重要动力，不但能够刺激新的就业，催化技术进步，也是财富投资管理的重要工具（Gompers and Lerner，2001;Samila and Sorenson，2011;Chemmanur et al. 2014; Wiens and Jackson，2015;Sparshott，2016)。随着近十年来全球经济增长动能趋缓， 初创企业被寄予厚望—— — 美国连续通过了《创新法案》、《技术转移商业化方案》、《美国小型企业法》，成立了联邦小企业管理局（SBA)、小企业发展中心（SBDC)专门支持创新创业。

　而我国“十三五”期间，激励创新创业活力成为了国家战略，十九大报告更是强调创新驱动发展战略。初创型企业估值不断提升是近年来的一大特殊现象 （Scott, 2016)。

　从被资本追逐的重要初创公司—— — 独角兽企业来看， 这类估值达到 10 亿美元以上的高估值非上市企业（Lee, 2013)近年来也呈现出不断增长的趋势：根据 Cowboy Ventures（2013)的测算，2003-2013 年期间， 只有 0.07%的初创企业，即1538 家企业中仅有一家可以成长为独角兽企业。

　然而近年来， 独角兽企业呈现出井喷的趋势：

　到 2013年，全球一共出现了 50 家独角兽企业。

　2014 年之后，独角兽企业呈现出数目迅速上升的趋势， 截至 2017年 10 月，全球共有 300 多家独角兽企业。

　正像 Grif-12万方数据

　《上海金融》2019 年第 2 期论 文fith and Primack（2015)文章中指出的，如今全球到处可以看到独角兽企业 （Unicorns seem to be every-where)。事实上，包括谷歌（Google)、脸书（Facebook)、阿里巴巴（Alibaba)等在内的顶尖企业都是曾经的独角兽企业，滴滴、链家、蚂蚁金服、商汤科技等是正在崛起的独角兽企业。

　这些独角兽企业为何出现？ 哪些因素能够解释它们的超高估值水平和超高增速？目前传统资产定价模型很难直接回答以上问题，因为标准化的估计现金流、增速、折现率的方法，要么无效，要么生成非常畸形的结果（Damodaran，2009;Bhagat，2014;Hudson，2015;Suster，2016)。

　关于这些独角兽企业的成长机制及估值研究， 对于未来的企业发展模式、增长驱动力，以及私募基金投资、资本市场估值都具有重要的前瞻性影响 （Brown and Wiles，2015;CB In-sights，2015)。

　由于现象太新，没有有效的数据，也缺乏被广泛接受的理论基础，这个领域的研究还处于几乎空白的阶段。本文通过手工整理美国 CrunchBase 和 CB In-sights、中国 ITJuzi 和启信宝等初创企业数据库中的企业基本信息、融资信息，通过网络渠道搜索完善缺失的关键指标， 并通过上市企业数据库 Capital IQ、Bloomberg、Wind 做后续估值信息补充， 形成了截至2017 年 10 月最为完整的中美独角兽数据库1 。

　这一数据库包含大量微观层面的信息，比如独角兽企业的成立时间、细分行业、成为独角兽的时间、是否后续上市、最新估值情况，以及企业商业模式等等变量，为对独角兽企业微观层面的量化研究提供了扎实的数据基础。我们发现，从 2004 年初至 2017 年 10 月，中美出现的 273 家独角兽企业的估值呈现出两大趋势：第一，初创企业达到独角兽估值所需时间迅速缩短。

　比如，2000 年创立的企业需要约 13 年时间估值才能达到独角兽级别，2010 年创立的企业需要约 5 年时间估值能达到独角兽级别， 而 2015 之后创立的企业最多 2 年时间就能达到独角兽级别。

　第二，独角兽企业估值增速快速上升。

　例如，2000 年成立的独角兽估值平均增速为 0.6 亿美元/年，2005 年成立的独角兽估值平均增速为 1.6 亿美元/年，2010 年达到 6.3 亿美元/年，近期均值为 10 亿美元/年，逐年递增。我们进一步研究分析这两大估值趋势背后的驱动因素。总体而言，增长潜力、融资环境是驱动独角兽估值的两大重要维度。从增长潜力来看，一方面，技术创新加速新公司诞生， 提供突破性成长的机会（Jensen, Webster and Buddelmeyer，2008;Kogan andPapanikolaou，2010)，并且形成正反馈效应，使资本和劳动力向采用创新技术的企业聚集 （Kogan, Pa-panikolaou, Seru and Stoffman，2017)。

　另一方面，在数字经济时代，随着互联网基础设施建设的完善，采用平台型商业模式的企业具备聚集以及网络效应优势，能够快速获得高增长机会 （Ritter and Gemünden，2003;Dyer and Hatch，2006)，带来估值的提升。

　从融资环境来看， 流入 VC、PE 机构的资本供给对于这些机构投资标的公司的估值影响很大， 资本的竞相追逐， 使得为数不多的高潜力初创公司估值不断提升（Gompers and Lerner，2000;Samila and Sorenson，2011)。

　另外，融资成本下降以及融资渠道的丰富推动资本流向独角兽企业 （Brown and Wiles，2015;Cher-nenko, et al. 2017)。根据以上讨论，我们使用技术进步情况、技术创新情况、 企业所在行业是否属于突破性技术创新领域、 企业是否采用平台型商业模式等指标来刻画初创企业的增长潜力，用融资成本、资本供给来刻画融资市场环境。

　我们的实证结果显示，独角兽企业的估值水平与估值增速受到增长潜力、 融资环境的显著影响：（1)从估值水平来看，如果某企业所在行业属于突破性技术创新行业， 其估值达到独角兽级别的时间将会缩短 5.8 年。

　如果企业采用平台型商业模式，则企业达到独角兽估值所耗时间能缩短 2 年。

　特别而言， 以互联网渗透率以及平台型商业模式为代表的增长潜力，对独角兽估值水平带来显著影响。

　这证实了在以互联网为基础设施的数字经济时代，基础设施的发展对于初创企业业务边界拓展、 估值提升的重要影响。

　在控制了货币贬值因素后，结论依然成立。

　（2)从独角兽的估值增速来看，在独角兽成长过程中， 当融资环境放松时，VC/PE 年均融资额每提升 1000 亿美元， 企业估值增速将会上升 7.2 亿美元/年;而如果企业采用平台型商业模式，其估值增速将会显著地提升 25.5 亿美元/年。

　我们的结果证明，技术进步、 商业模式选择带来的增长潜力与资本的力量， 对于数字经济时代企业的成长与估值提升至关重要。1 本研究样本包括美国和中国，全球独角兽企业以这两个国家为主。

　Brown and Wiles （2015)发现，1994-2014 年间的 142 家独角兽企业以美国和中国为主。13万方数据

　《上海金融》2019 年第 2 期论 文作为首篇对独角兽企业估值进行量化研究并分析其背后驱动因素的学术论文， 本文主要的贡献如下：（1) 填补独角兽企业学术研究的空白， 为超高估值、超高增速这种特殊类型的初创企业研究提供了文献支持。（2)本文对于独角兽企业估值的讨论，丰富了私募基金以及资本市场估值文献。

　本文发现，除了传统的融资环境会影响企业估值，商业模式也是影响估值的重要因素。

　如果企业采用平台型商业模式，则其估值将会显著提升。

　（3)在当今互联网成为经济的基础设施的大背景下， 现代企业的生命周期不断变化，本文为数字经济时代的企业生命周期理论提供一个全新的视角。本文后续安排如下：第二部分是文献综述，从增长潜力、融资环境两个维度总结了独角兽企业以及初创企业估值相关的重点文献;第三部分详细阐述数据来源，对独角兽企业的基本特征、估值特征、行业分布进行了描述性统计;第四部分是实证结果，我们基于独角兽企业估值的两大特点，对背后的驱动因素进行了量化分析;第五部分是结论。二 、 文献综述尽管业界和媒体关于独角兽企业的讨论很多，但是由于数据缺乏，关于独角兽企业的严谨学术研究非常少。在为数不多的文献中，Zörgiebel（2016)发现独角兽企业在融资前的媒体曝光度对其估值具有显著影响。

　Brown and Wiles （2015)定性分析指出，包括独角兽融资在内的私募 IPO 市场 （Private IPOs, or PIPOs)之所以迅速长大，源于需求（上市公司面临强监管、PE帮助公司改进运营)和供给（低利率环境、市场对 PE的接受度提高)两方面因素推动。从估值角度来看，学术和实践均认为包括独角兽在内的初创企业估值充满了挑战，因为难以应用传统资产定价模型，标准化的用来估计现金流、增速、折现率的方法， 要么无效， 要么生成非常畸形的结果（Damodaran，2009;Bhagat，2014;Hudson，2015;Suster，2016)。

　究其原因，初创企业在获得融资的时候，有的依赖人力资本，有的基于愿景想法，大部分仅有少量或者根本没有营业收入。即便部分企业有短暂的盈利历史，估值也依靠本轮创投私募市场偏好以及后续创投私募是否跟进（Damodaran，2009)。

　基于此，本节基于增长潜力、融资环境等维度，来梳理前人文献中关于初创企业估值的研究成果。首先，从增长潜力角度，技术进步及创新带来的增长潜力，对于企业估值增长具有重要影响。

　从业界观察来看，每一波大型技术革新浪潮都会产生一个或者更多独角兽企业 （Lee，2015)。

　而从学术角度，Jensen, Webster and Buddelmeyer（2008)发现技术创新是新公司发展的机会，特别是在产生突破性创新的领域。相比原有公司，新公司在越不确定、创新度越高的情况下更容易成长壮大。

　Kogan and Papanikolaou（2010)发现对特定技术冲击敏感度越高的公司，有更大的增长机会。

　Kogan, Papanikolaou, Seru and Stoff-man（2017)发现技术创新无论在公司层面还是行业层面都能增加生产效率，并且形成正反馈效应—— — 资本和劳动力会向采用创新技术的企业聚集。另外，在数字经济时代，随着互联网基础设施建设的完善，采用平台型商业模式的企业具备聚集以及网络效应优势，能够快速获得高增长机会（Ritter andGemünden，2003;Dyer and Hatch，2006)。

　根据 McK-insey（2014)的调研，全球软件以及线上服务公司的成长速度最快，前者得益于技术的快速更迭，后者得益于商业模式，特别是平台型商业模式的兴起。

　为什么平台型商业模式能够带来较大增长潜力？ 因为平台具备聚集（cluster)以及网络效应（network effect)优势。2000 年以前，学者们从实际地理位置上的远近来讨论聚集效应的优势。

　如 Porter（1998)认为聚集能形成相对比较优势，提高生产效率、企业成长速度以及就业率。

　此外，随着工业企业的聚集，充分的内部交流以及经济单元之间的共同工作能够促进产品生产创新，以及销售市场的扩大（Feldman，2000)。

　而当今的平台是在虚拟概念上聚集个体以及生产要素，享有上述甚至更广意义的比较优势。

　过往研究还表明，与消费者、供给者、研发机构、竞争者网络关系越密切，越有可能在网络中创造信息价值（Barney，1991)，越可能实现高速增长（RitterandGemünden，2003;DyerandHatch，2006)。最近， 融资环境对于早期企业的估值非常重要。当初创企业的资产大多是人力资本、 无形资产时，获得外部融资是这些企业成长、 估值增长关键的一步（Hsu，2004;Bernstein, Korteweg and Laws，2017)。融资到底对初创企业成长有什么影响？ Samila and Soren-son（2011)控制了内生性因素，发现 VC 资本供给增加直接导致了初创企业数量大幅增加。大量文献证实了早期融资与初创企业成功之间的因果关系（Sorensen，2007;Kerr, Lerner and Schoar，2011)。从初创企业的估值来看， 流入 VC、PE 机构的资本对于这些机构投资标的公司的估值影响很大，资本的竞相追逐使得为数不多的高潜力初创公司估值不断提升（Gompers andLerner，2000)。特别而言，近年来融资环境发生了巨大14万方数据

　《上海金融》2019 年第 2 期论 文的变化，尤其是金融危机后，各国真实利率大幅降低（Fischer，2017)，新型加杠杆、高收益财富管理工具受到人们的追捧（Bernanke, 2013)。

　一方面，融资成本的下降刺激资本向独角兽企业聚集。

　Brown and Wiles（2015)认为 2008 年 12 月以来，美联储将联邦基金利率目标设定在 0 至 0.25%区间，降低了很多标准金融资产的收益率，使机构和私人投资者向地产、创投、私募聚集，仅是私募市场就在几年间汇集了万亿美元资金。

　另一方面，融资渠道的丰富也助推资本投向独角兽。

　比如近年来传统公募基金甚至比 VC 创投对独角兽企业的融资，特别是后几轮融资更感兴趣（Chernenko,Lerner and Zeng，2017)， 其对独角兽提供更稳定的资金，也...

篇四：独角兽企业的发展

E C 案例科技中国

　 2019年9月

　 第9期 70字节跳动是如何成为全球最有价值的独角兽企业的■文 / 杨幸 侯雪（赛迪智库）2019 年 2 月，CB Insights发布了 2019 年全球独角兽榜，其中字节跳动（Bytedance）以750 亿美元估值超越 Uber，被评为全球最有价值的独角兽企业。独角兽是创新的风向标，字节跳动能够在短短几年内成长为全球最有价值的独角兽，其创新路径值得探究，特别是助其异军突起的几个关键点值得思考借鉴。一、字节跳动的成长历程发展初期，凭借“今日头条”和“抖音”成为互联网领域的一匹黑马。字节跳动成立于 2012年，是最早将人工智能应用于移动互联网场景的科技企业之一，发展初期其独立研发的“今日头条”区别于新闻资讯简单汇总的新闻客户端，开创了一种全新的新闻阅读模式。2015 年，“今日头条”在新闻资讯领域的市场份额超越了腾讯新闻和网易新闻两大巨头，成为互联网资讯的头号选手。2016 年，字节跳动又推出“抖音”短视频 APP，迅速吸引大量用户，成为现象级产品。凭借两大流量 APP，字节跳动成为了互联网领域的一匹黑马。发展至今，基于内容服务逐步向电商、搜索、支付等领域拓展。字节跳动通过“今日头条”和“抖音”两款核心产品获得了瞩目的流量优势，沉淀了海量的用户兴趣数据，开始积极谋划布局互联网生态系统。在电商领域，布局了鲁班电商广告管理系统、放心购 3.0 和内容电商值点商城；在支付领域，以收购的方式获得了一张保险经纪牌照和证券投资与咨询执业资格，注册了字节付、吾先分期、轻栗分期三个商标；在社交领域，推出了多闪 APP 社交产品；在搜索领域，上线了站内为主站外为辅、匹配用户兴趣的头条搜索；在游戏领域，上线了一批小游戏，并收购了上海墨鹍拓展游戏业务。字节跳动正在打造基于内容的全生态链的互联网体系。二、字节跳动的创新路径应用人工智能技术，通过“算法 + 内容”打造“流量 + 数据”核心竞争力。字节跳动打造的媒体 APP 区别于其他客户端，通过海量信息采集、深度数据挖掘和用户行为分析，用算法分析出用户的喜好特征，为用户智能推荐秒钟级更新的个性化信息。通过“算法 + 内容”模式，聚拢了大量用户和流量，构建起富有商业价值的用户兴趣数据库，“流量+ 数据”成为核心竞争力。算法推荐的底层逻辑是字节跳动旗下众多产品的基本模式，“今日头

　科技中国

　 2019年9月

　 第9期 71条”“抖音”“火山”“皮皮虾”等产品都依托此模式取得一定成功。开发系列化产品，通过产品矩阵快速迭代推动明星产品涌现。字节跳动被称为中国的“App工厂”，除了“今日头条”和“抖音”，还有“懂车帝”“皮皮虾”“悟空问答”等多款外围产品。其核心策略是在同一领域同时布局多个产品，如在 2016 年短视频风口之际，“抖音”“火山”“西瓜”等短视频产品同时启动，最终“抖音”在产品矩阵中脱颖而出。这一策略可快速借鉴每个产品的试错经验，迭代效率更高的同时成本最低。另一方面，还可有效弥补单个产品天花板和流量分散的缺陷，促进新业务和变现模式的涌现。打造技术共享平台，通过打造旗舰加护航舰形成群体战斗力量。字节跳动开发的系列产品能够实现内容、用户体系、流量变现体系和产品技术的共享。在组织架构上，字节跳动没有按业务线划分事业部，而是设置了技术、用户增长和商业化三个核心职能部门，作为打造系列产品、壮大产品矩阵的核心。而其算法平台虽然衍生于“今日头条”，但后续支持了“抖音”“火山”“皮皮虾”一系列产品线的开发，围绕着旗舰产品快速打造一批护航舰，形成群体战斗力。三、几点启示字节跳动从一家小型创业公司逐步发展壮大，历时 7 年成为互联网领域最有价值的独角兽企业，成长过程中既有辉煌时刻也曾经历波折，有几点启示值得其他企业借鉴与思考。作为创新企业应找准细分市场的切入点。字节跳动的崛起得益于顺应了移动互联网新入口、新模式、新价值的三大趋势，通过产品矩阵大幅分流移动端流量，瞄准正在崛起的下沉市场，占领庞大的三四线城市用户的细分市场，重构了中国移动互联网新的流量格局。创新企业应敏锐察觉并把握行业发展窗口期，深入研究和锁定细分市场，进行迅速反应，压缩快速迭代的时间和成本，实现商业化应用。作为互联网企业应及时监控并规避内容和信息风险。作为一家互联网企业，字节跳动拥有的用户、流量和数据是其立身之本，也是其面临的最不稳定的安全隐患，容易引发个人隐私保护、公共数据安全等问题。对海量数据进行实时审核需要耗费巨大的人力物力。如何建立内容审核机制、开发有效人工智能算法等审核技术是同类互联网企业，尤其是社交网络应该着力思考和解决的问题。作为独角兽企业应注重社交与硬件的双模式创新。字节跳动虽然拥有巨大流量，但存在变现压力，变现周期也较长，又面临与 BAT 三大巨头的交锋。要在巨头围剿下脱颖而出，字节跳动亟待在基础设施及硬核技术上加紧布局和延伸拓展，依托社交优势，通过软硬平台的结合加速“闪电创新”，助力独角兽企业成长为行业巨头。如何制定清晰明确的企业发展战略目标、保持稳健的发展节奏，在保持其内容平台扩张的同时，迅速布局更多互联网的硬核产业，是创新企业提升核心竞争力的关键所在。

推荐访问:独角兽企业的发展 独角兽 发展 企业